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【策略】荀玉根等:A股的兩大誤解
發布人:長流匯資產管理有限公司   發布時間:2015/9/22 9:00:07   此已被瀏覽 2076 次

2015-09-22 海通研究 海通研究




615到現在,A股一改上半年欣欣向榮的景象。9月過半,市場仍跌跌不休,投資者們再次重提“牛短熊長”,認為A股將進入漫漫熊途!******”、“A股沒有長期投資價值”的質疑聲也再次泛起。但反思下來,A股真的是牛短熊長么?A股真的沒有長期投資價值么?

1A股真的牛短熊長嗎?

非也!牛熊定義不同,如果將趨勢性上漲視為牛,將趨勢下跌視為熊,那么其實中間還有大量區間震蕩的時期。統計從1996年至今,上漲階段平均20個月,下降階段平均時間只有9個月,而震蕩階段平均時間25個月,統計下來其實橫盤震蕩的時間最長。

投資者之所以會有“牛短熊長”的錯覺,原因在于對“熊”的劃分方式出了問題。通常投資者判斷的“熊市”,是以上一個牛市的高點作為熊市起點,以下一個牛市前的市場低點作為熊市,而這中間包含了很長的橫盤震蕩的時間,真正單邊趨勢下跌的時間反而并不長。

在實際投資過程中,股市單邊下跌時基本上所有股票都在跌,投資者應該盡量控制風險。而在股市震蕩階段,往往有結構性行情,專業投資者通過精選個股,仍然存在賺錢機會。

2A股真的沒有長期投資價值?

6月以來的大跌傷了很多投資者的心,有投資者認為A股沒有長期投資價值,但是實際上這種說法也值得商榷。單從上證指數來看,A股的上漲幅度確實有限,但從長期持有個股的平均收益率來看,卻并不是這樣。

例如從20016月高點(2245點)、200710月高點(6124點)、20098月高點(3478點)至今,上證綜指累計漲幅分別為40%、-48%、-9%,這樣容易輕易的下結論認為A股長期沒有投資價值。

但實際上如果我們做個簡單測算,在上述三個歷史高點(20012245點、20076124點、20093478點),買入相同金額的所有個股,并持有至今,則收益率分別為167%、95%、97%,而同期內的全國房地產價格平均漲幅為199%、74%、45%。這說明A股并非沒有長期投資價值,并且長期持有A股的投資收益率明顯高于其他固定收益類產品!

風險提示:經濟增長失速,政策調控市場超預期。


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